當傳統IPO熄火時(shí)，SPAC意外姐學火了。

最新消息，SPAC公司Vision Deal HK年信 Acquisition Corp（下稱“Vision Deal”）已經火聽通(tōng)過了港交所上市聆訊(xùn)，同時(shí)在招股首日便獲中對得(de)了超額認購。而背後的發起人之一，正是嘉禦資(zī)本離道創始人兼董事長(cháng)衛哲，這是第一個由個人發起人主導的香港中服SPAC。

這并非個例。僅在2022年第一個月，就有四家(jiā)SPAC齊畫日向港交所遞交招股書，盛況驚人。有趣的是，背後站着一群龐大(dà)這在的PE隊伍——招銀國際、泰欣資(zī)本基金(jīn)、龍石資(zī)本、春華少行資(zī)本、萊恩資(zī)本等等，蔚為(wè窗場i)壯觀。随後，萬科(kē)集團創始人王石也再度出山，殺入SPAC。黃吧

SPAC堪稱上市最短(duǎn)的路。“第一體年、速度快，有些公司3-4個月就可以挂牌；為讀第二估價确定性；第三、靈活性，交易的套現情況是可以提前設計的。”輛山某知名PE機構如(rú)此總結。因此，SPAC在短了站(duǎn)時(shí)間内席卷全球，締造森很了一場場造富盛宴。此前，東南亞獨角獸Grab以345億美元成為(wèi)史上吧著最大(dà)SPAC交易案例。

而SPAC更為(wèi)國内獨角獸打開(kāi)一條上市之路。悄然間，一時我個全新的創投生态正在打開(kāi)。但是，争議也随之而來。這會我校(huì)成為(wèi)VC/PE一個全新的退出路徑嗎？眼下哥就，國内一波創投機構正在趕來的路上。

港股第二家(jiā)上市SPAC來了

衛哲主導，首日超募

衛哲操刀，港股又一家(jiā)SPAC來了。

投資(zī)界從知情人士處獲悉，在Visio可能n Deal于本周開(kāi)始的招股中，市場反饋熱烈，開(k下子āi)簿首日即獲得(de)超額認購。根據訂單情況，Visio要做n Deal有可能于本周中提前關簿，并于6月初自數挂牌上市。

什麼是SPAC？其全稱為(wèi)Spe道白cial Purpose Acquisition Com線城pany，即特殊目的收購公司，是美股市場最近兩年流行的一種上市方式。與傳統商東IPO不(bù)同，SPAC上市主體并沒有任何業務，而是一個隻有店很現金(jīn)的空殼公司，卻可以通(tōng)過費還IPO的形式集資(zī)，并以募集資(z筆子ī)金(jīn)對未上市實體企業進行并購上聽、整合，使目标公司通(tōng)過和SPAC合并重組完成上市。

Vision Deal是誰？這是一家(jiā)由嘉禦資(z船議ī)本創始人兼董事長(cháng)衛哲，攜手DealGlobe易界、不秒Opus創富投行發起的特殊目的收購公司，其中衛讀鄉哲擔任該公司董事會(huì)主席，DealGlo務公be主席兼行政總裁馮林(lín)擔任該公司行政空費總裁。

嚴格意義上講，這是第一個由個人發起人主導的香港SPA去吧C，衛哲占發起人股份的45%。今年2月15日，Vision Deal正式向港外爸交所提交A1文件，衛哲也由此成為(wèi)第一批向港交所提交SP電坐AC上市申請的私募基金(jīn)創始人。

Vision Deal的并購目标及投資(zī)策略鮮明。據了解，Vis又鐘ion Deal計劃在兩個領域内尋找并購标的報車，包括專注從事智能汽車(chē)技術的企業，以照器及具備供應鍊及跨境電商能力，從國内消費升級司那趨勢中受益的中國優質公司。此外，Vision Deal拟于18個月内宣布并購目少相标，并于30個月内完成并購。

作為(wèi)此次SPAC的發起方之一，衛哲創辦的嘉禦資就那(zī)本成立于2011年，是一家(jiā)專注于新消費科要及新一代信息技術領域的投資(zī)機構，管理總規工機模超過160億元。過去十年裡，嘉禦資(zī)本曾投出了泡泡瑪特、如什安克創新、思摩爾國際、滬上阿姨、鍋圈食彙等30餘家(jiā)明星企你水業。

為(wèi)何要發起SPAC？衛哲曾表示：“在2022年的資(zī)海河本市場起伏不(bù)定和持續變化中，SPA費站C則為(wèi)部分拟上市企業降低(dī)了上市發跳樂行和定價的不(bù)确定性，并具有提高原有股行國東回報的空間，也為(wèi)創始人提供了額外激勵的手段。”

另一發起人DealGlobe為(wèi)易界集團的成員公司。資(zī)料頻快顯示，易界是一家(jiā)集企業家(jiā)、公司及家(jiā)族理問離财辦公室戰略支持的跨境精品投行，主要為(wèi)與中國公司有關的并購、結構融資生理(zī)及投資(zī)交易提供咨詢，同時(shí)亦為(wèi就店)英國、東南亞及泛歐國家(jiā)的交易提供咨詢朋市。截至2021年12月31日，DealGlobe已經執行了2費山0筆交易，包括總價值約35億美元的咨詢交易及約6000萬美元的投資(zī)交易紅著。

DealGlobe易界創始人兼董事長(cháng金用)馮林(lín)解釋了Vision Deal名字術身的由來，“此次發行的Vision Deal，‘V都南ision’取自嘉禦資(zī)本Vision Knight Capital，寓呢大意富有遠見。嘉禦資(zī)本創始人兼董事長(cháng)衛哲将運用十餘年來新服構建Vision Knight Capital的産業洞察及項目挖掘熱道、賦能等全面的能力，鎖定優質資(zī)産。‘Deal’道業則來自DealGlobe易界，意味着我們(me又習n)将充分發揮易界強大(dà)的并購交易執行能力。”

一旦成功挂牌，Vision Deal将成為(wèi)香港聯交所第刀海二家(jiā)上市的SPAC。今年1月1日起，港交所正式推行SPAC上河相市機制，成為(wèi)繼美國、新加波等資放這(zī)本市場後，又一個引入SPAC上市機制的資廠老(zī)本市場。此前，由招銀國際發起的香務藍港第一家(jiā)SPAC——即Aquila 紅友Acquisition Corporation——已于2022年3上書月18日成功上市。

過去半年，大(dà)家(jiā)都被港交所SP喝也AC大(dà)爆發這一幕幕所震驚。如(rú)今，VC/PE投資(zī)人終于殺雜生到了。

今年罕見一幕：SPAC擠爆港交所

春華資(zī)本、李甯、王石都來了

SPAC打開(kāi)了潘多拉魔盒，正在港股掀起一場上市盛宴得金。

那麼，SPAC憑什麼賺錢？直白點說(shuō)，SPAC像女站是美股界的盲盒，是美國資(zī)本市場上特有的一種上市公司形式，被稱購票為(wèi)特殊目的收購公司。所謂公司，隻服兵有現金(jīn)，沒有實業和資(zī)産，像是自己造了一個“殼”；所謂特在師殊目的，就隻有一個——尋找到一家(jiā)非上市公司，通(tōng國湖)過合并讓它上市。

一個典型的SPAC通(tōng)常是這麼票短運作的：首先需要一個SPAC贊助人，牽頭設立一個中湖SPAC上市公司，贊助人可能是創始人、管就還理團隊、天使投資(zī)人、私募股權基金(j見匠īn)等，具有一定公信力和威望，SPAC由贊助人管理。接也人下來向原始股東募資(zī)，投資(zī)者以10美元的固定價格購買這森妹家(jiā)空殼公司的股票，贊助人的任務是将花姐籌集到的資(zī)金(jīn)存放起來，尋找有前景的公得唱司收購。

過去兩年，SPAC美股瘋狂的一幕幕令人印象深刻。2021年7月，由賈躍線但亭一手創立的智能電動車(chē)品牌Far可錢aday Future通(tōng)過SPAC方式在納斯達克上市頻下，合并後公司“FFIE”當日收盤總市值4又紙5.11億美元，（約合人民(mín)币近300億元）。同家國年12月，以東南亞版滴滴著稱的Grab通(tōng)過S頻暗PAC方式如(rú)願登上了納斯達克，上市首日總市值高達345億購請美元（約合人民(mín)币超2000億元）。

不(bù)久前，吉利汽車(chē)創始人李書福又迎來一個上市公司——由他錢生(tā)聯合創立的億咖通(tōng)科(kē)技已與美國SPAC公司Cova 音靜Acquisition Corp．簽署合關機并協議，交易完成後億咖通(tōng)科(kē)技将在美國納斯達到兵克上市，最新估值為(wèi)38.2億美元（約合民有人民(mín)币250億元）。

不(bù)過，進入2022年，美股SPAC卻火這似乎有些“熄火”。德勤數據顯示，2022年第一季校音度僅有53家(jiā)SPAC在美上市，融資(zī)街筆總額僅約98億美元；這與2021年同期的613隻上市、募資(zī)162市外5億美元相去甚遠。

但形成鮮明對比的是，SPAC猶如(rú)一縷星星之火正務行在港股燎原。

今年1月17日，港股SPAC第一槍打響——Aquila 上能Acquisition Corporation向港交所提交上市申請近她書，兩個月後完成上市。這家(jiā)SPAC由招銀國際資(zī)産管理及AAC器女 Mgmt Holding擔任發起人。資(zī)料顯綠厭示，招銀國際資(zī)産管理為(wèi)知名PE招銀國際（頻我招商銀行子(zǐ)公司）全資(zī)擁有的資(zī)低懂産管理公司，截至2021年年末執掌超過250億港元。

十天後，Tiger Jade Acquisition Company相謝也正式遞表，此次發起人為(wèi)泰欣資(zī)本基金(jīn)、龍音化石資(zī)本。鮮為(wèi)人知的是，土聽泰欣資(zī)本基金(jīn)正是泰格醫藥董事長(cháng)葉小(輛睡xiǎo)平等發起的私募股權基金(jīn)。而龍石資紅一(zī)本則是謝國民(mín)（騰訊(xùn)音樂娛樂集團的前聯席總裁及音舊執行董事）與金(jīn)融專才兼非執行董事張钶、張叢共同擁有的全面多策略資那上(zī)産管理及融資(zī)平台。

此後，SPAC勢頭更加兇猛——1月31日，同時(shí)有兩隻SPAC喝哥誕生，分别為(wèi)Trinity Acquisition Hold明明ings Ltd.（簡稱“Trinity”）及Inter友吃ra Acquisition Corporation民通（簡稱“Interra”）。

發起人陣容同樣豪華——前者Trinity的發起人為(wèi)大(西計dà)衆所熟知，知名運動員及企業家(jiā)李甯參與白近其中，此外還包括LionRock（萊恩資計黃(zī)本普通(tōng)合夥集團公司）和Astrapto。資(zī)料顯坐習示，萊恩資(zī)本創立于2011年，專注于消費領域私募睡空股權投資(zī)，管理資(zī)産超過90億黃坐港元；Astrapto則是一家(jiā)新成立的PE，麗開由前高盛亞洲特殊資(zī)産投資(zī)集團聯席主管周之頻大揚擔任管理合夥人。

而另一家(jiā)SPAC公司Interra則由那電知名PE春華資(zī)本攜手農銀國際資(zī)服下管發起。成立于2010年，春華資(zī)本由知名經濟學家(jiā)胡祖六志玩創立，管理多支人民(mín)币和美元私募股權投資(zī)基金來頻(jīn)，迄今在管資(zī)産超過170億美元。得動農銀國際資(zī)管則是農銀國際的資(zī)産管理部門日遠，産品組合橫跨一、二級市場，管理超過70家(jiā)基金(jīn)，基金歌嗎(jīn)的認繳總額超過1000億元。

更多香港豪門家(jiā)族加入——今年3月，一風白家(jiā)名為(wèi)A SPAC（HK）A水厭CQUISITION CORP．的公司向港交所遞交了上市申請，發起人兒小之一出現了香港四大(dà)家(jiā)族之一的鄭氏家(jiā)族鄭志剛公白的身影。他(tā)現任新世界發展有限公司執行副主席兼首席執行官，參與管要訊理了包括新世界發展、新世界中國地産、新世界百貨中國、周大(d刀家à)福等。

更為(wèi)轟動的是，已經71歲的萬科(kē訊分)集團創始人王石也來了——4月8日，深石機日收購企業有限公司向港交所正式遞交上市申請，同明鄉樣是一家(jiā)SPAC公司。其發起人正是王石數老和亞投資(zī)本。資(zī)料顯示，亞投資房醫(zī)本是一家(jiā)于2016年成立的私募股權長笑公司，專注于大(dà)中華區及東南亞地區的投資(zī)，截至今道匠年3月，亞投資(zī)本的在管資(zī)産超過15億頻司美元。

披露的管理團隊成員令人驚訝：有非執行董事張朝陽、劉姝威、林(lín算用)倩麗、丁道一，以及執行董事兼首席财務官張天、首席運營官周默等。其中小刀，張朝陽為(wèi)王石的好(hǎo)友和搜狐行老公司的創始人、劉姝威為(wèi)萬科(kē)、格力和中錯什光學的獨立董事、張天曾供職于摩根士丹利投資(zī)部。

據投資(zī)界不(bù)完全統計，短(duǎn)兒鄉短(duǎn)幾個月時(shí)間，已有十一家(jiā)SPAC明空在港交所遞表、一家(jiā)成功上市，身後簇擁着一衆PE。在IPO冷冷清清校街的背景下，SPAC卻成為(wèi)港交所罕見而近對熱鬧的一幕。

SPAC，上市最快的路

打通(tōng)VC/PE全新退出路徑？

港股SPAC為(wèi)何如(rú)此火爆？

一位base香港的資(zī)深券商人士分析，相較于傳統IPO懂紅，企業通(tōng)過SPAC并購上市估值具有确定性、執行校資效率高、知名SPAC發起人能夠為(wèi)作風企業提供光環效應及戰略價值。因此，不(b睡業ù)少企業選擇通(tōng)過SPAC并購上市，而非傳統美你IPO上市。

同時(shí)，SPAC的發起人利用自身的知識、經驗、人脈尋找優質De-SP外刀AC标的，在SPAC成功De-SPAC後，可獲得(de)豐厚的回報。計自SPAC的投資(zī)人也通(tōng)過投資(zī)優質SPAC發起人多票發起的SPAC，參與投資(zī)之前難以接觸到的優質資(zī)産坐要。

“對于企業、SPAC發起人及SPAC投資(zī)人，這是一個三赢的局面。”又了上述券商人士總結。

當然，還有一個不(bù)能忽視的客觀背景：随着新冠疫情照木、美國加息、俄烏沖突等一系列國際事件，退出市場地老面臨着巨大(dà)的不(bù)确定性。數據顯示，美很小股和港股的IPO數量均急轉直下，境況慘淡。如(rú)何實現快速且體面的退拿鐵出，成為(wèi)VC/PE面臨的一個難題。

因此，對于VC/PE而言，SPAC意味着一種全新的退出方式。背後的原因音會不(bù)難理解，SPAC上市為(wèi)大(dà)量閑刀兒置的私募資(zī)本提供了快速的退出通(tōng)道。正樂又如(rú)北京某知名PE機構分享：“過去5-10年，大(dà中道)家(jiā)看到了越來越多獨角獸公司出冷子現，但這些公司因為(wèi)估值太高，而不(bù)能順利上市。正因有了SPA媽吃C這樣的機會(huì)，很多這類公司被釋放出來。”

換言之，SPAC為(wèi)獨角獸打開(kāi)了一條上市之路。回想通資2021年，小(xiǎo)紅書、哈啰出行、Keep等均撤回不子了赴美IPO計劃，直接IPO的不(bù)确家就定性變相提高了企業上市成本。而SPAC在腦行一定程度上避免這一情況，例如(rú)優客工(gōng綠畫)場在向美國SEC申請傳統IPO過程中，不(bù)幸趕上同行WeWork的女敗走美股，上市之路一度停擺，最後通(tō筆外ng)過SPAC方式繞道納斯達克成功上市。

當企業通(tōng)過SPAC上市後，投資(zī)跳綠機構便可通(tōng)過二級市場退出。北京某知名券商負責人討對介紹，SPAC上市不(bù)同于傳統IP我工O上市，企業是被SPAC并購實現上市——并購的對價可以是上市公司股答老票，也可是上市公司股票加現金(jīn)。

因此，投資(zī)機構具有額外潛在通(tōng)過SPAC好匠并購過程實現退出或者部分退出的機會(huì)。如(rú)投資(zī)如都機構在De-SPAC時(shí)，未完全退出工離，在SPAC成功完成并購，即De-SPAC後，上市公司變成正常上書化市公司，投資(zī)機構可以繼續通(tōng)過二級術喝市場退出。

那麼，向港交所申請SPAC有何門檻？

清科(kē)證券介紹，所有SPAC發起人均須符合關于個性、經兵就驗及誠信方面的适合性及資(zī)格規定，港交所将根據背景、經驗作河、其他(tā)商業利益以及港交所認為(wèi)相關的其他(tā)資(zī)料拿湖來進行評估。根據港交所的指引信，如(rú)能證明件上SPAC發起人有以下經驗，會(huì)對SPAC兒微發起人較有利：

發起人如(rú)能證明過去3個财年管理資(zī)産規模平均超過80億港元或；于文遠目前或曾經為(wèi)恒生指數或同等旗艦指數成份紅舊股的發行人擔任高級行政職務。SPAC的主要發音山起人最好(hǎo)滿足港交所的指引信。

也就是說(shuō)，優質的發起人發起的SPAC更容易通(tōng相海)過監管部門的上市審批，并成功募集到資(zī)金(jīn)。值得(de)一提的那玩是，SPAC特别适合具有VC/PE背景的機構鐵煙主導發起。據悉，清科(kē)創業下屬的清科(kē)證券對此也做了大(dà)量草暗的調研和準備工(gōng)作。

值得(de)注意的是，港交所規定香港SP和物AC首次公開(kāi)發售僅面向專業投資(zī)者，且在SPAC公開腦司與目标并購公司完成合并前，強制要求SPAC向外來獨立書哥的PIPE（私募基金(jīn)）投資(zī白事)者取得(de)資(zī)金(jīn)，以姐從完成SPAC并購交易。這一規則也讓港交所SPAC成為(wèi)史上最嚴店讀SPAC。

“港股一開(kāi)始确立更為(wèi)嚴格的司照監管要求是十分必要的。”北京某PE機構表示，這樣做在保護個人投資(z喝關ī)者的同時(shí)，也能有效限制炒作氣氛，“至少港股SPAC不(森通bù)會(huì)像美股那樣虛火旺盛。”此前，美股SPAC出現巨大(dà)泡見說沫，令人觸目驚心。

“香港SPAC會(huì)是VC/PE之間的一場實力較量。”一位不(bù)願具飛在名的投資(zī)人曾向投資(zī)界分析，發起 SPAC 男廠的過程就是PE試水和展示資(zī)源能力的過程。SPAC讓靜做投資(zī)者“盲選”這些空殼股票，有影響力的發起人和得銀實體企業不(bù)可或缺，反之，缺乏實力背書的SPAC有可能乏人問津。藍熱

看到春華資(zī)本、衛哲加入港股SPAC大(dà)軍，國内更多謝秒投資(zī)人躍躍欲試，尤其深圳本土創投機構。“我又朋個人預測，你叫得(de)上名的知名亞洲PE，估計都會(huì)有SPAC議場。”這是上海一位知名PE投資(zī)人2男錯021年的預測。

如(rú)今，序幕已經徐徐拉開(kāi)。用森